L’inflazione globale ha continuato a crescere nel corso di quest’anno, ponendo un grave ostacolo alla ripresa economica e allo sviluppo in tutti i paesi.
Secondo i ricercatori di ANBOUND, ciò ha messo in imbarazzo le banche centrali di tutto il mondo: dovrebbero mantenere bassi i tassi di interesse per continuare a guidare la ripresa economica o dovrebbero aumentare i tassi per raggiungere gli obiettivi di inflazione della politica monetaria? Per il momento, la Federal Reserve, la banca centrale più influente al mondo, ha già scelto di adottare un ritmo non convenzionale di inasprimento delle politiche. Anche la Banca centrale europea (BCE) ha avviato il ritmo di riduzione dell’accomodante. Nel frattempo, la Bank of Japan (BOJ) è ancora attaccata alla sua attuale politica accomodante. Tuttavia, in termini di mercato, il rendimento dei Treasury USA ha già superato il 2,0% e anche la maggior parte dei debiti sovrani europei si è allontanata dai tassi di interesse negativi a lungo termine. In Giappone invece la BOJ ha continuato ad intervenire sul mercato, per limitare l’impennata dei rendimenti dei titoli di Stato. Si prevede generalmente che i cambiamenti nel mercato dei tassi di interesse porteranno a livelli più elevati di inflazione globale in futuro. Mentre i rendimenti reali rimangono in calo a fronte di un’inflazione record, i tassi di interesse nominali si stanno allontanando da “interesse zero” e “interesse negativo”, mandando il mercato globale in un’era di tassi di interesse elevati che non si vedevano negli ultimi 30 anni.
Agustin Carstens, Direttore Generale della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) ha avvertito che l’aumento della pressione sui prezzi potrebbe mantenere l’inflazione in molti paesi al livello più alto degli ultimi 30 anni e porre problemi a lungo termine per le banche centrali. Ci sono prove, secondo Carstens, che le aspettative dei consumatori e delle imprese si stanno “allontanando” dai minimi storici e verso una “nuova era inflazionistica”. Carstens riteneva che quasi il 60% delle economie sviluppate abbia ora un’inflazione superiore al 5%, il livello più alto dagli anni ’80, mentre più della metà dei paesi emergenti ha un’inflazione superiore al 7%, il livello più alto dalla crisi finanziaria del 2008. Carstens ha affermato: ” l’adeguamento a tassi di interesse più elevati non sarà facile (per famiglie, imprese, investitori e governi)”,
Il persistere di un’elevata inflazione ricorda l’era della “stagflazione” innescata dalla crisi petrolifera. Per il momento, con la crisi Russia-Ucraina che accelera il cambiamento nel panorama energetico e fa salire i prezzi delle materie prime, è probabile che l’inflazione che si pensava fosse “solo per un po'” supererà le aspettative dei responsabili politici. Ciò significa anche che l’inflazione sta diventando l’obiettivo principale delle banche centrali, che devono adottare politiche di inasprimento, spingendo così al rialzo i tassi di interesse. Questa azione è destinata a incidere sulla domanda e sul mercato dei capitali fortemente gonfiato e potrebbe anche portare a una nuova crisi. Carstens ha anche ammesso che “neanche il necessario cambiamento nelle azioni della banca centrale sarà accolto favorevolmente”.
Man mano che i paesi entrano uno dopo l’altro nel ciclo di inasprimento delle politiche, il diverso ritmo delle politiche e della ripresa economica tra i paesi si tradurrà in divergenze nell’economia globale e turbolenze nel mercato dei capitali. Questo cambiamento lascerà l’economia globale turbolenta, complessa e volatile. Tra questi, i più colpiti saranno ancora i paesi emergenti e i paesi sottosviluppati. Al momento, si può vedere che i dati su consumi e occupazione mostrano che lo slancio della ripresa economica statunitense è ancora forte e la Fed ha già iniziato ad aumentare i tassi di interesse e dovrebbe iniziare ad abbassarli a maggio. Questo ritmo di inasprimento è raro. Tuttavia, secondo le aspettative della Fed, il calo dell’inflazione potrebbe non essere raggiunto nel breve termine, quindi gli Stati Uniti potrebbe trovarsi di fronte alla situazione del “doppio massimo” di crescita economica elevata e inflazione elevata. In Europa, si ritiene che la BCE abbia un approccio più complesso alle decisioni politiche. Questo perché la possibilità che l’Europa cada nella “stagflazione” è maggiore poiché la loro crescita economica non si è ripresa rapidamente, insieme all’impatto del conflitto Russia-Ucraina.
La situazione in Cina e in Giappone è diversa ma simile in quanto le banche centrali di entrambi i paesi devono adottare politiche accomodanti a livelli diversi in risposta alla lenta crescita economica. insieme all’impatto del conflitto Russia-Ucraina. La situazione in Cina e in Giappone è diversa ma simile in quanto le banche centrali di entrambi i paesi devono adottare politiche accomodanti a livelli diversi in risposta alla lenta crescita economica. insieme all’impatto del conflitto Russia-Ucraina. La situazione in Cina e in Giappone è diversa ma simile in quanto le banche centrali di entrambi i paesi devono adottare politiche accomodanti a livelli diversi in risposta alla lenta crescita economica.
In questo caso, i rischi sono amplificati per gli altri mercati emergenti e per i paesi in via di sviluppo in generale, che non possono determinare la loro politica monetaria. L’aumento dei livelli dei tassi di interesse rende necessario che i paesi o le regioni che hanno accumulato debito estero debbano far fronte a spese per interessi più elevate e i paesi con conti esterni peggiori dovranno far fronte inizialmente alle pressioni del deflusso di capitali e della svalutazione. L’attuale situazione in Sri Lanka ne è un chiaro esempio. Mentre alcuni paesi esportatori di risorse trarrebbero comunque vantaggio dalle attuali distorsioni nelle catene di approvvigionamento globali, alcuni paesi noti per la loro produzione e che dipendono dalle esportazioni devono far fronte a pressioni a monte ea valle e prospettive difficili.
La differenza nelle politiche delle principali banche centrali ha portato ad un allargamento dei divari tra le principali valute e questa è la situazione che non si vedeva in passato nell’era del “tasso zero” o del “tasso negativo”. L’indice del dollaro si avvicina a 100, mentre le principali valute internazionali come l’euro e lo yen si sono deprezzate in una certa misura. L’allargamento degli spread tra le valute porterà inevitabilmente a flussi di capitali cross-market. Questa non è una buona notizia per la stabilità dell’economia, né è benefica per il mercato dei capitali, e sicuramente aumenterà la divergenza e la differenza nella crescita economica. I flussi globali di capitali a tassi di interesse elevati indicano un’era di turbolenza e persino una ripetizione della “stagflazione” verificatasi in passato