Cosa potrebbe andare bene nel 2022? Non tutti i rischi sono al ribasso. La politica di bilancio degli Stati Uniti, ad esempio, potrebbe rimanere più espansiva di quanto sembra probabile in questo momento, tenendo l’economia lontana dall’orlo del precipizio fiscale e stimolando la crescita.
A livello globale, le famiglie si trovano su trilioni di dollari di risparmi in eccesso, grazie allo stimolo della pandemia e alla frugalità forzata durante il blocco. Se questo viene speso più velocemente del previsto, la crescita accelererebbe.
In Cina, gli investimenti in energia verde e alloggi a prezzi accessibili, già previsti nel 14° piano quinquennale del paese, potrebbero aumentare gli investimenti. Il nuovo accordo commerciale dell’Asia, il partenariato economico globale regionale, che comprende 2,3 miliardi di persone e il 30% del PIL globale, potrebbe aumentare le esportazioni.
Nel 2020, le economie pandemiche sono state peggiori di quanto praticamente qualsiasi economista avesse previsto. Ma questo non era vero nel 2021: in molti paesi i recuperi sono stati sorprendentemente rapidi. Questo è un utile promemoria che alcune cose potrebbero andare bene anche l’anno prossimo
Disordini politici in Europa
La solidarietà tra i leader che sostengono il progetto europeo e l’attivismo della Banca centrale europea per tenere sotto controllo gli oneri finanziari del governo hanno aiutato l’Europa a superare la crisi del Covid. Nell’anno a venire, entrambi potrebbero svanire.
Una lotta per la presidenza italiana a gennaio potrebbe capovolgere la fragile coalizione a Roma. La Francia si reca alle urne ad aprile con il presidente Emmanuel Macron che affronta sfide da destra. Se gli euroscettici guadagnano potere nelle economie chiave del blocco, potrebbe infrangere la calma sui mercati obbligazionari europei e privare la BCE del sostegno politico necessario per rispondere.
Supponiamo che gli spread sovrani si allarghino di 300 punti base, come hanno fatto nella crisi del debito dello scorso decennio. Il modello di Bloomberg Economics mostra che potrebbe tagliare più del 4% della produzione economica entro la fine del 2022, mandando l’area dell’euro in recessione e ravvivando le preoccupazioni sulla sua redditività.
Sentire l’impatto della Brexit
I negoziati tra il Regno Unito e l’UE sul protocollo dell’Irlanda del Nord – un tentativo fallito di quadrare il cerchio di un confine terrestre aperto e un’unione doganale chiusa – sono destinati a rimbombare nel 2022. Ottenere il sì sarà difficile.
Cosa succede se le trattative falliscono? Sulla base delle precedenti riacutizzazioni della Brexit, l’incertezza colpirebbe gli investimenti delle imprese e minerebbe la sterlina, aumentando l’ inflazione ed erodendo i redditi reali.
In una guerra commerciale in piena regola, le tariffe e gli ingorghi dei trasporti potrebbero spingere i prezzi ancora più in alto.
Il futuro della politica fiscale
I governi hanno speso molto per sostenere i lavoratori e le imprese nella pandemia. Molti ora vogliono stringere la cinghia. Secondo le stime di UBS, il ritiro della spesa pubblica nel 2022 ammonterà a circa il 2,5% del PIL globale, circa cinque volte superiore alle misure di austerità che hanno rallentato la ripresa dopo la crisi del 2008.
Ci sono eccezioni. Il nuovo governo giapponese ha annunciato un altro stimolo record e le autorità cinesi hanno segnalato un passaggio al sostegno dell’economia dopo un lungo periodo in cui si sono tenuti stretti i cordoni della borsa.
Secondo la Brookings Institution, negli Stati Uniti la politica fiscale è passata dal rilancio dell’economia al rallentamento nel secondo trimestre del 2021. È destinato a continuare l’anno prossimo, anche se i piani di investimento per la cura dei bambini e l’energia pulita del presidente Joe Biden limiteranno la resistenza se riusciranno a superare il Congresso.
Prezzi del cibo e disordini
La fame è un motore storico di disordini sociali. Una combinazione di effetti di Covid e maltempo ha spinto i prezzi alimentari mondiali vicino a livelli record e potrebbe mantenerli elevati l’anno prossimo.
L’ultimo shock alimentare nel 2011 ha innescato un’ondata di proteste popolari, soprattutto in Medio Oriente. Molti paesi della regione rimangono esposti.
Il Sudan, lo Yemen e il Libano, già sotto stress, sembrano tutti vulnerabili oggi almeno quanto lo erano nel 2011, e alcuni lo sono di più. L’Egitto sta solo marginalmente meglio.
Le rivolte popolari sono raramente eventi localizzati. Il rischio di una più ampia instabilità regionale è reale.
Politica, geolocalizzazione o locale
Qualsiasi escalation tra la Cina continentale e Taiwan, dal blocco all’invasione totale, potrebbe attirare altre potenze mondiali, compresi gli Stati Uniti.
Una guerra di superpotenze è il caso peggiore, ma gli scenari a parte questo includono sanzioni che congelerebbero i legami tra le due maggiori economie del mondo e un crollo nella produzione di semiconduttori di Taiwan che sono cruciali per la produzione globale di tutto, dagli smartphone alle automobili.
Altrove, il Brasile terrà le elezioni in ottobre, in un contesto di turbolenze pandemiche e un’economia ancora depressa. Molte cose potrebbero andare storte, anche se una vittoria per un candidato che promette un controllo più stretto delle finanze pubbliche potrebbe portare un po’ di sollievo al reale.
In Turchia, l’opposizione sta spingendo per anticipare le elezioni del 2023 al prossimo anno nel mezzo di un crollo valutario ampiamente attribuito alle politiche economiche non ortodosse del presidente Recep Tayyip Erdogan.