Matteo Salvini mantiene viva la battaglia di Roma con Bruxelles sui suoi piani di spesa pubblica. E mentre i mercati finanziari non sono impressionati, molti economisti internazionali – che spesso non amano la sua politica – credono che potrebbe avere ragione.
Tensioni tra Roma ed Europa
La Commissione europea ha scritto a Roma lo scorso mercoledì per mettere in guardia Salvini dalla sua nuova proposta di espandere il bilancio italiano. Questo, dopo che il vice primo ministro e leader del partito anti-immigrazione della Lega ha chiesto uno “shock fiscale” per rilanciare la crescita.
Venerdì all’incontro annuale della Banca d’Italia, il governatore Ignazio Visco ha detto che l’ Italia ha urgente bisogno di una strategia “credibile” per ridurre il carico del debito pubblico che rischia di imporre un “grave vincolo” all’economia.
Il rapporto tra debito e produzione economica potrebbe superare i livelli previsti dal governo nel suo ultimo piano, ha affermato Visco, che è anche membro del consiglio direttivo della Banca centrale europea.
Non ci deve essere alcun ritardo nel definire una strategia rigorosa e credibile per la sua riduzione a medio termine. La richiesta di Visco per una maggiore disciplina di bilancio arriva quando la Commissione europea fa pressione sul governo di Roma per rimediare alle promesse di ridurre il carico del debito.
Ciò contrasta con il punto di vista del governo populista italiano, che favorisce maggiori spese e tagli fiscali per stimolare l’economia e frenare il debito aumentando le entrate.
La preoccupazione dalla Commissione
Ma la preoccupazione della commissione si basa sull’economia “senza senso”, secondo Robin Brooks , capo economista dell’Istituto ortodosso di finanza internazionale, l’organizzazione che rappresenta le più grandi banche del mondo.
La commissione calcola che l’output gap dell’Italia è quasi pari a zero – lo 0,3 per cento del reddito nazionale quest’anno, solo un tocco più grande della sua stima dello 0,2 per cento per la Germania. Ciò implica che l’economia italiana non ha più possibilità di crescita aggiuntiva di quanto faccia la Germania; quindi la commissione si oppone ai piani di spesa di Salvini.
Eppure l’Italia ha una disoccupazione molto più alta della Germania e la produzione pro-capite italiana è diminuita del 2,6 per cento dal 2000, mentre quella della Germania è aumentata del 25 per cento. Brooks ha detto che queste differenze erano “inverosimilmente avverse” per l’Italia, aggiungendo che “mettono a dura prova la credulità se viste in una prospettiva transnazionale”.
Il ragionamento tecnico della commissione non riesce a catturare correttamente il potenziale dell’Italia per una crescita addizionale, poiché riflette le scarse prestazioni recenti dell’economia, non ciò che sarebbe possibile con politiche migliori, ha affermato Brooks.
L’output gap è un costrutto teorico perché il livello potenziale di output non può essere calcolato con certezza; di conseguenza, crescono le preoccupazioni tra i principali economisti sul fatto che queste stime tecniche stanno diventando una maledizione.
Un funzionario di alto livello che è responsabile delle stime economiche di un importante organismo internazionale ha dichiarato al Financial Times che i divari di output sono “molto sensibili” alle revisioni dei dati e all’attuale livello di performance economica.
Il parere dell’FMI
Olivier Blanchard , ex capo economista del Fondo monetario internazionale e ora al Peterson Institute , ha dichiarato: “Non sappiamo davvero se la disoccupazione italiana possa scendere, per esempio, al 6%. Credo che lo sia perché, quando è successo l’ultima volta, non c’era alcuna pressione di inflazione e non vedo ragioni per cui le cose dovrebbero essere cambiate molto”.
L’Italia si sta dirigendo verso una possibile crisi finanziaria
Il pericolo, secondo Adam Tooze della Columbia University , è che la politica [è stata] perseguita dai mezzi tecnici dell’economia, con l’effetto non intenzionale di rafforzare le forze populiste in tutta Europa.
“È un buon giudizio che cosa è la cosa giusta [per l’Italia] da fare, ma quello che non è un giudizio fine è che la Commissione europea non dovrebbe pubblicare assurdità”, ha detto Tooze.
La commissione non è d’accordo. I suoi funzionari riconoscono le incertezze ma insistono nel dire che il loro lavoro è equo verso tutti i paesi. Un alto funzionario dell’UE ha affermato che la metodologia è stata sviluppata nel corso di molti anni dagli stessi Stati membri. Pertanto non è mai un’estrapolazione meccanica di un indicatore.
Le regole stesse prevedono la necessità di una valutazione complessiva e di una certa discrezionalità per consentire un giudizio economico. Ma raramente la commissione ha subito un fuoco così intenso su un indicatore tecnico.
La posta in gioco è alta perché la guerra sull’output gap determinerà quanto spazio il governo populista italiano ha nelle manovre nei mesi a venire.
Sostenitori più fedeli
Alcuni dei più fedeli sostenitori della linea di Bruxelles provengono dall’interno dell’Italia. Tommaso Monacelli dell’università Bocconi ha detto che non c’è niente di strano nelle stime che suggeriscono che la produzione potenziale dell’Italia non è cambiata negli ultimi 20 anni.
Il problema economico dell’Italia è una delle crescite di lungo periodo. La debolezza deriva da anni di bassi investimenti, ricerca, sviluppo e adozione tecnologica. È inutile pensare alla politica fiscale espansiva come un modo per rilanciare l’economia italiana.
Monacelli prevede che l’espansionismo fiscale della coalizione di governo porterà a guai in vista. L’Italia si sta dirigendo verso una possibile crisi finanziaria. La questione chiave non riguarda in realtà i punti decimali del gap di produzione italiano, ma molto più fondamentalmente la credibilità del suo governo.
Su questo, Blanchard è d’accordo. Devono essere intelligenti su cosa e come spendono in modo da evitare che gli investitori si sentano sballottati. E soprattutto in modo che non crolli ancor più l’economia.