L’idea che l’inflazione si dimostrerà transitoria è sottoposta a stress test. Anche il presidente della Federal Reserve Jerome Powell è sembrato più preoccupato per le persistenti pressioni sui prezzi la scorsa settimana.
Il modo in cui i dati continuano ad arrivare, l’iniziale atteggiamento aggressivo espresso da Lawrence Summers, Mohamed El-Erian e Ken Rogoff sembra ora preveggente. I commercianti di obbligazioni stanno ora abbassando i rendimenti dei Treasury a 30 anni e aumentando i tassi a breve termine, un segno premonitore che l’inflazione costringerà le banche centrali a rallentare le loro economie.
Tuttavia, la maggior parte degli economisti, compresi quelli di Bloomberg Economics, continuano a scommettere che le pressioni sui prezzi svaniranno, anche se più tardi di quanto inizialmente pensato. La logica del consenso: i vincoli di offerta ad un certo punto si allenteranno e i consumatori sposteranno la spesa verso i servizi e lontano dai beni.
Il percorso verso una maggiore inflazione
Ma aumentano i rischi che l’inflazione si dimostri più ostinata, costringendo le banche centrali ad agire con più forza.
Proprio ieri, la Banca del Canada ha concluso il suo programma di allentamento quantitativo e ha segnalato che potrebbe essere pronta ad alzare i tassi di interesse già ad aprile, mentre i responsabili della politica monetaria brasiliana hanno scatenato il loro più grande rialzo dei tassi in due decenni.
Sempre mercoledì, il Cancelliere dello Scacchiere Rishi Sunak ha svelato un inaspettato omaggio al budget che ora ha portato economisti e investitori a consolidare le scommesse su un rialzo dei tassi di interesse della Banca d’Inghilterra la prossima settimana.
Singapore ha dichiarato oggi di vedere rischi di prezzo, anche se la Banca del Giappone temeva ritardi nella ripresa della sua economia.
Successivamente, la presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde ha il compito di convincere gli osservatori che la sua istituzione non sarà così rapida nell’invertire il suo stimolo.
L’inflazione si muove significativamente al di sopra delle attuali previsioni in tutte e tre le economie, spingendo le letture al 4,8% negli Stati Uniti, al 2,9% nell’area dell’euro e al 4% nel Regno Unito
“Un tale scenario vedrebbe molto probabilmente la Fed e la Banca centrale europea anticipare il punto in cui iniziano ad aumentare i tassi di interesse”, ha affermato Dan in un rapporto disponibile sul terminale Bloomberg. “Per la Banca d’Inghilterra, che sembra che potrebbe alzare i tassi quest’anno, lo shock farebbe aumentare la prospettiva di un ciclo di rialzi aggressivo nel 2022”.
È interessante notare che le banche centrali potrebbero non essere le sole ad agire. Come scrivono oggi Ben Holland e colleghi, anche i governi si stanno spostando in un territorio di lotta all’inflazione poiché temono che l’aumento del costo della vita trasformerà gli elettori contro di loro.
Il presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha lanciato una task force sulla catena di approvvigionamento, le nazioni europee stanno offrendo sussidi per compensare i prezzi dell’energia e l’Argentina è andata all-in con controlli trasversali.
La scena economica
Secondo l’Organizzazione internazionale del lavoro, il numero di ore di lavoro perse a causa della crisi del Covid-19 sarà “significativamente più alto” di quanto previsto solo pochi mesi fa.
si riferisce all’inflazione “transitoria” sottoposta a stress test
In quella che ha definito una “revisione drammatica”, il gruppo con sede a Ginevra ora stima che le ore lavorate globali quest’anno saranno del 4,3% al di sotto del loro livello pre-pandemia, l’equivalente di 125 milioni di posti di lavoro a tempo pieno.
L’Africa, le Americhe e gli Stati arabi sono state le regioni che hanno registrato i maggiori cali.
Le letture imperdibili di oggi
Oltre alla decisione odierna della BCE, il governo degli Stati Uniti rilascerà dati che confermano che la sua economia ha subito un rallentamento nel terzo trimestre. Gli economisti stimano che la produzione sia cresciuta del 2,6% dopo il 6,7% dei tre mesi precedenti. Gli occhi si volgeranno anche su come la misura dell’inflazione preferita dalla Fed.
Il cancelliere Rishi Sunak ha abbracciato l’aumento dell’inflazione mentre ha presentato un piano per tassare e spendere di più mentre il governo cerca di rimodellare l’economia post-pandemia.
Il Fondo monetario internazionale richiede a molti paesi di condurre indagini indipendenti su come sono stati spesi i fondi per la pandemia prima che vengano approvati nuovi prestiti. In alcune regioni i conti non tornano. Inoltre, il gruppo di 20 leader si sta dirigendo a Roma, ma ha ancora molta strada da fare per trasformare in realtà il loro rinnovato sistema internazionale di tassazione delle società. Stanno anche lottando per salvare un programma di riduzione del debito per le nazioni povere.
Ricerca da sapere
Secondo un nuovo rapporto dell’Institute of International Finance, gli Stati Uniti stanno subendo ritardi di consegna più lunghi rispetto ad altre economie a causa della maggiore domanda da parte dei consumatori americani .
Ma mentre l’offerta può essere tesa in tutto il mondo, James Paulsen del Gruppo Leuthold ha un atteggiamento ottimista. Ritiene che l’aumento della domanda alla fine guiderà miglioramenti dal lato dell’offerta, assicurando che le due forze raggiungano presto un migliore equilibrio.
I dirigenti con risparmi amplieranno le loro capacità di fornitura e investiranno in tecnologie per il miglioramento della produttività, mentre i lavoratori attualmente inattivi verranno presto inseriti nella forza lavoro.
“L’attuale discrepanza tra domanda e offerta è comunemente percepita come un problema di offerta”, ha affermato Paulsen in un rapporto ai clienti. “Più probabilmente, tuttavia, deriva da una decisione politica, sia da parte delle autorità monetarie che fiscali, di ‘scaldare l’economia’. Sebbene questo approccio abbia indubbiamente aumentato la domanda, ciò che è molto meno apprezzato è che ha anche ampliato in modo significativo l’offerta! La crescita sia dell’offerta che della domanda è destinata a diminuire”.