L’impennata dei prezzi dell’energia da sola potrebbe far precipitare il mondo in una seconda recessione in tre anni I prezzi dell’energia, il costo di materie prime come il palladio e il grano e il potenziale impatto sulle relazioni con la Cina potrebbero manifestarsi in modi inaspettati
Un conflitto che potrebbe trasformarsi nel più grande conflitto europeo dalla seconda guerra mondiale ha infranto le speranze di una forte ripresa economica globale dal coronavirus, almeno a breve termine. Giovedì l’invasione russa dell’Ucraina ha scosso i mercati finanziari e le crescenti tensioni geopolitiche sono destinate a esacerbare l’inflazione elevata e i colli di bottiglia della catena di approvvigionamento. Gli impatti diretti del calo degli scambi con la Russia, le sanzioni economiche imposte a Mosca da Stati Uniti e UE e il contagio finanziario saranno probabilmente controbilanciati dalle conseguenze indirette dell’effetto sulla fiducia delle imprese e dei consumatori e sui mercati delle materie prime, hanno affermato gli economisti.
Queste ripercussioni possono variare da relativamente limitate a estremamente gravi. Se i prezzi dell’energia continuassero a salire, ad esempio, potrebbe facilmente far precipitare l’economia globale in una seconda recessione in tre anni. Gli economisti hanno affermato che i seguenti problemi sono i più importanti da tenere d’occhio.
Quanto dura la guerra?
Il finale desiderato dal presidente russo Vladimir Putin non è chiaro. Gli analisti stanno prendendo in considerazione diversi scenari che vanno da un cambio di governo a Kiev a un regime favorevole a Mosca a un tentativo generalizzato di ridisegnare i confini internazionali dell’Europa e oltre. Holger Schmieding, capo economista della Berenberg Bank, ha affermato che la prima cosa da considerare è “quanto è grave la guerra?” — che determinerebbe la probabile risposta nei mercati finanziari ed energetici nei giorni a venire.
La risposta globale più ampia sarà altrettanto cruciale, hanno affermato altri economisti. Tim Ash, economista di BlueBay Asset Management, ha individuato la Cina, che ha segnalato la sua volontà di aiutare la Russia a gestire le ricadute finanziarie delle sue azioni militari. La risposta di Pechino sarebbe vitale in termini di conseguenze più ampie, che potrebbero variare da quelle maligne, ad esempio una maggiore tensione sulle proprie relazioni con Taiwan, a risultati diplomatici più favorevoli. “O [la Cina] la vede come un’opportunità per entrare a Taiwan, o come un’opportunità per migliorare le relazioni con gli Stati Uniti”, ha affermato. I mercati sono in grado di resistere allo shock geopolitico? Giovedì i principali mercati finanziari globali sono stati in forte calo , ma il risultato avrebbe potuto essere più estremo, suggerendo che sono rimasti sorpresi dalle azioni di Putin ma non pensano ancora che siano probabili gli shock più gravi del mercato, simili a una crisi finanziaria. Ciò lascia aperta la possibilità che abbiano un ulteriore calo, con conseguenze sulla ricchezza delle imprese e delle famiglie, sui consumi e sulla fiducia globale.
Neil Shearing, capo economista di Capital Economics, ha osservato che, mentre si è verificata una svendita di azioni, i rendimenti obbligazionari sono diminuiti e gli spread creditizi non si sono ampliati molto, suggerendo che la reazione del mercato è stata ordinata e non ancora indicativa delle aspettative di una guerra più ampia attraverso Europa. L’evitare un crollo del mercato non è stato globale e molte economie emergenti sono state colpite da oscillazioni molto più marcate.
La guerra in Ucraina sconvolge i mercati
Randy Kroszner, vice preside presso la Booth School of Business dell’Università di Chicago ed ex governatore della Federal Reserve, ha affermato che i rischi di recessione si manifesterebbero nella differenza dei rendimenti del debito investment grade rispetto a quello non investment grade, che non si è ampliato ampiamente di giovedì. Ha aggiunto che i rendimenti del debito sovrano dei paesi geograficamente vicini alla crisi offrirebbero un buon indicatore del fatto che i mercati inizino a temere un conflitto più ampio. Quanto potrebbe essere colpita la fiducia? Fondamentale per l’economia globale sarà se le famiglie e le imprese diventeranno significativamente più caute, spendendo meno e risparmiando di più in risposta alle azioni della Russia. Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics, ha affermato che una crescita più lenta è inevitabile. “Il sentimento dei consumatori ovunque si indebolirà ulteriormente. . . Ciò deve significare una crescita economica più lenta di quanto ci si sarebbe altrimenti aspettati in Europa, negli Stati Uniti e nella maggior parte dei mercati emergenti”, ha aggiunto.
A seconda della durata della crisi, potrebbe esserci una significativa perdita di fiducia tra aziende e consumatori. Gli economisti hanno anche messo in guardia dalle pressioni sulle imprese esposte alle catene di approvvigionamento in cui la Russia svolge un ruolo cruciale ma poco noto, come la produzione di materie prime critiche. Il paese fornisce circa il 40% del palladio mondiale, un componente chiave dei convertitori catalitici dei veicoli a benzina e dei dispositivi elettronici.
In che modo le preoccupazioni energetiche influiscono sul quadro più ampio dell’inflazione?
L’Europa è fortemente dipendente dal gas proveniente dalla Russia e non può trovare rapidamente forniture alternative se i gasdotti vengono tagliati. Con un inverno mite che sta per finire e livelli di stoccaggio in tutta Europa superiori a quanto previsto da alcuni analisti energetici, la questione delle forniture di gas è diventata meno acuta, ma tornerà più avanti nel corso dell’anno se la crisi persiste. La preoccupazione più immediata è l’impatto della crisi sul prezzo del petrolio, del gas e di altre materie prime . Un forte aumento si aggiungerebbe all’inflazione e colpirebbe i consumatori.
Gli Stati Uniti sarebbero nel complesso relativamente isolati, sebbene il continuo aumento dei prezzi colpirebbe i produttori di petrolio e gas di scisto, ma colpirebbe le tasche dei consumatori di energia americani. Ciò potrebbe aumentare la pressione sulle banche centrali per aumentare i tassi di interesse.
Già il mese scorso la Federal Reserve statunitense aveva segnalato che avrebbe iniziato ad aumentare i tassi da marzo per controllare l’inflazione dilagante. Il presidente della Fed Jay Powell il mese scorso ha rifiutato di dire quanti aumenti dei tassi ci sarebbero stati quest’anno. L’invasione complica la capacità delle banche centrali su entrambe le sponde dell’Atlantico di progettare un atterraggio morbido dall’ondata di inflazione pandemica e si aspetta che i mercati finanziari riducano le loro aspettative che le banche centrali aumenterebbe i tassi di interesse.